2月份進出口海關數(shù)據:國內需求回落，外部需求保持強勁
中國2月份進口同比下降0.2%(以人民幣計算)，低于預期的1.2%(30.2%)。2月份出口同比增長36.2%(以人民幣計算)，高于7.4%和6%的預期。2月份，中國的貿易賬戶(人民幣)為2248.8億，預計為- 689億，之前為1358億。
1、2月份出口同比增長36.2%，進口同比增長-0.2%。與1月份6%的同比出口數(shù)據和1月份30.2%的同比進口數(shù)據相比，我們發(fā)現(xiàn)進出口數(shù)據存在明顯的對比，這反映了2月份的進出口仍然存在春節(jié)因素。因此，在分析2018年2月進出口數(shù)據時，需要取2017年12月和2018年1月的平均值進行分析。
我們認為,從2017年12月至2018年2月進口同比平均為10.3%,遠遠低于2017年進口的年均20%,反映出經濟內需的轉折點可能發(fā)生,和超高1月進口異常點,不是一個趨勢。另一方面，2017年12月至2018年2月，出口同比平均增長16.5%，相對較高，說明近期海外經濟仍處于較高水平。然而，隨著年初全球股市暴跌，2018年全球經濟存在很大的不確定性，出口很可能下降。
2月份進口同比下降0.2%，較前月大幅下降，主要是經濟下行、春節(jié)因素和基數(shù)效應三大負面因素造成的。具體來說，首先，2018年，隨著經濟衰退的逐漸顯現(xiàn)，國內經濟需求下降，從而拖累了2月份的出口數(shù)據。其次，由于春節(jié)因素的干擾，2018年1月進口較上年同期增長30.2%，反映了企業(yè)生產錯位，導致2月進口疲軟。第三，基數(shù)效應。2017年2月進口同比增長44.7%，2017年進口季節(jié)性增長也是拖累2018年2月同比增長的重要因素。
總的來說,盡管有許多令人不安的因素2月的進口數(shù)據,我們發(fā)現(xiàn)明顯下行趨勢仍在均值,這反映了經濟需求高速增長的轉折點已經逐漸出現(xiàn)自2017年以來,在2018年對經濟的下行壓力比較大。
3、2月份出口同比增長36.2%，主要受春節(jié)因素和基數(shù)效應影響。取平均值后，我們發(fā)現(xiàn)2月份的出口數(shù)據相對較好，反映了近期海外經濟高水平對經濟的支撐作用。
一方面，企業(yè)錯位生產的春節(jié)因素推高了2月份的出口數(shù)據;另一方面，2017年2月出口明顯偏低也是出口增長的一個因素。除春節(jié)因素干擾和基數(shù)效應外，2018年2月、2017年12月和2018年1月出口同比平均增長16.5%，處于較高水平，說明近期海外經濟的高水平對經濟支撐作用顯著。
但需要指出的是，2018年初全球股市大跌，特別是美國股市可能已經進入下行通道，全球經濟存在較大不確定性。此外，全球貿易戰(zhàn)陰云依然籠罩，2018年有可能出現(xiàn)出口下降。
4. 至于貨幣政策,中央銀行的貨幣政策"既不松也不緊"仍是主基調,但中央銀行的貨幣政策已經顯示了邊際改善,從"緊縮周期"到"高質量"監(jiān)管與適度的緊張階段,和"流動性拐點"貨幣市場已經到來!
首先，在政府工作報告中，將"控制貨幣供應總量閘門"改為"管理貨幣供應總量閘門"。二是政府工作報告和央行流動性聲明由"基本穩(wěn)定"改為"合理穩(wěn)定"。第三，央行貨幣政策報告強調流動性的穩(wěn)定性和協(xié)調性。
