在貨幣政策方面，央行的貨幣政策仍以"不松不緊"為基調(diào)。然而，中國央行的貨幣政策已略有改善。從"緊縮周期"轉(zhuǎn)向"高質(zhì)量"監(jiān)管，貨幣市場達到"流動性拐點"。
進出口數(shù)據(jù)
一是政府工作報告將"管理貨幣總閘門"改為"管理貨幣總閘門"。二是政府工作報告和央行流動性聲明由"基本穩(wěn)定"改為"合理穩(wěn)定"，更加注重在"基本穩(wěn)定"的基礎上改善流動性結(jié)構(gòu)。第三，央行貨幣政策報告強調(diào)流動性的穩(wěn)定性和協(xié)調(diào)性。
5. "第一牛在中國債券市場",自2017年底以來,haiqing FICC渠道做出了一個重要的判斷:"最好的和最肯定的機會在2018年是利率債券"和"超過3.8%的10年期美國國債收益率買閉著眼睛",已完全證實。在我們看來，"在購買10年期美國國債時，將收益率控制在3.8%以上"的核心邏輯分為兩個階段:
第一階段:10年期國債收益率為4%→3.7%。這一階段的核心驅(qū)動邏輯是:貨幣政策的邊際變化、流動性拐點、對債券市場監(jiān)管沖擊的峰值已經(jīng)過去，銀行"資產(chǎn)負債表再平衡"取得了初步成效，債券市場從過度修正回歸到均衡價值區(qū)間。
第二階段:十年期國債收益率為3.7%→3.4%。這一階段的核心驅(qū)動邏輯如下:基本inflinflating點完全驗證,對通貨膨脹的擔憂完全退去,大資本管理新規(guī)定實施,存款加息的影響,債券市場風險點是完全消除,和債券市場進一步看漲的值范圍內(nèi)。
然而，對于3月份的債券市場來說，還有更多的不確定因素，市場情緒難以預測。3月2日，星期五，我們指出，對于最近的資本市場，不確定性增加了，股票市場和債券市場都可能產(chǎn)生短期影響。在3月,債券市場的主要不確定因素包括:(1)機構(gòu)改革的實施計劃,(2)金融和經(jīng)濟領導人的變化,(3)在大資本管理新法規(guī)的實施,(4)美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲,fed)升息,是否中國的存款利率上調(diào),(5)經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否確認基本拐點;面對這些不確定性，債券投資者的情緒重新陷入低迷，短期債券市場的震蕩是可以理解的。
從長期來看，我們認為上述3月份的不確定性并不能確定債券市場的價值中心，而只會造成債券價格的短期波動。我們認為，債券的價值取決于基本面和央行的貨幣政策，因此將10年期美國國債收益率維持在3.8%以上具有絕對配置價值。"2018年最好、最確定的機會是利率債券"。
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